2020年6月，爱慕股份在证监会网站披露招股说明书，拟于上交所主板上市，保荐机构为中信建投证券股份有限公司，联席主承销商为中原证券股份有限公司，审计机构为立信会计师事务所（特殊普通合伙），发行人律师为北京市金杜律师事务所，评估机构为银信资产评估有限公司、北京国融兴华资产评估有限责任公司。
爱慕股份本次拟公开发行股票数量不低于4000万股，占本次发行后股本总额的比例不低于10%。该公司拟募集资金7.61亿元，其中4.40亿元拟用于营销网络建设项目，1.52亿元拟用于信息化系统建设项目，1.70亿元拟用于在越南投资建设生产基地。
2017年、2018年、2019年和2020年上半年，爱慕股份实现营业收入分别为29.47亿元、31.19亿元、33.18亿元和15.45亿元，实现净利润分别为5.56亿元、4.49亿元、3.34亿元和1.61亿元。
报告期内，爱慕股份经营活动产生的现金流量净额分别为6.14亿元、3.28亿元、2.44亿元和4.04亿元，净现比分别为1.10、0.73、0.73和2.51；销售商品、提供劳务收到的现金分别为35.72亿元、36.95亿元、38.76亿元和18.11亿元。
从财务数据来看，爱慕股份陷入“增收不增利”的境地。2018年和2019年，爱慕股份营业收入同比增幅分别为5.83%、6.39%，净利润同比增幅分别为-19.28%、-25.54%。该公司主营产品价格下滑、毛利率下滑，以及不断攀升的营业成本，都在“蚕食”公司净利。
虽然爱慕股份产品线条很多，但是拳头产品仍然是女士内衣。根据独立第三方公司亿邦动力的数据，2019年爱慕股份女性内衣品牌爱慕的市场份额为7.34%，同行业竞争品牌曼妮芬、安莉芳、华歌尔的市场综合占有率分别为6.96%、6.96%、4.44%。而在高端女性内衣市场，爱慕股份旗下品牌兰卡文市场综合占有率仅为1.13%。
也就是说，虽然爱慕内衣2019年市场占有率排名第一，但其市场占有率并未大幅领先其他品牌，而是与其他内衣品牌市场占有率相差无几。
在女性内衣的市场综合占有率上，如若以公司计，安莉芳旗下安莉芳、芬狄诗两大品牌的合计市场占有率达9.76%，汇洁股份旗下曼妮芬和伊维斯两大品牌合计9.18%，而爱慕股份旗下两大品牌爱慕和爱美丽的市场占有率为9.61%，三者咬合紧密、不相上下。
随着消费方式的多样化，内衣市场的格局也在发生变化，同行业新品牌Ubras、内外、蕉内等强势入局，瓜分相当一部分内衣市场份额，加上安莉芳、汇洁股份、都市丽人等老牌企业的持续攻城略地。近年来，爱慕股份面临着更加激烈的市场竞争。2020年“双11”期间，爱慕以排名第九踩线进入内衣店铺的交易指数排行榜，而新品牌Ubras以总成交额2.2亿元的金额位列榜首，蕉内也一跃成为攀升至第三。
有媒体称，在行业集中度不高、竞争对手环伺的市场环境下，爱慕股份的“行业第一”名号可谓岌岌可危。
招股说明书显示，我国女性内衣品牌多达3000个以上。激烈竞争下，爱慕股份主要产品的平均单价全部呈下滑趋势。
报告期内，爱慕股份文胸单价分别为189.58元/件、198.47元/件、188.74元/件和144.58元/件，内裤单价分别为65.15元/件、68.57元/件、66.73元/件和57.84元/件，保暖衣单价分别为221.50元/件、225.33元/件、203.51元/件和190.98元/件，家居服及其他服饰单价分别为235.28元/件、237.50元/件、219.30元/件和180.74元/件。
主要产品的不断降价，亦导致毛利率呈下滑趋势。报告期内，该公司文胸毛利率分别为75.63%、74.94%、73.63%和69.23%；家居服及其他服饰毛利率分别为74.17%、71.51%、69.29%和65.28%；内裤毛利率分别为73.74%、72.59%、71.48%和70.44%；保暖衣毛利率分别为76.84%、76.71%、74.46%和72.58%。
报告期各期，爱慕股份主营业务毛利率分别为73.74%、72.29%、70.73%和67.34%，综合毛利率分别为73.82%、72.26%、70.73%和67.30%。
虽然主要产品单价不断降低，但爱慕股份的库存商品并未减少，甚至不降反增。
报告期各期末，爱慕股份存货余额分别为8.84亿元、10.56亿元、13.00亿元和11.95亿元；跌价准备分别为1.37亿元、1.51亿元、1.69亿元和1.99亿元，占存货余额的比例分别为15.54%、14.26%、12.98%和16.68%；存货账面价值分别为7.46亿元、9.05亿元、11.32亿元和9.96亿元，占公司各期末总资产的比重分别为22.52%、26.05%、32.05%和27.30%，占流动资产的比例分别为36.84%、43.69%、55.55%和45.38%。
爱慕股份的存货以库存商品为主。报告期内，该公司库存商品金额分别为7.07亿元、8.33亿元、10.41亿元和9.91亿元，占存货余额的比例分别为80.05%、78.85%、80.04%和82.91%。
该公司库存商品库龄结构中，1年以内库存商品余额分别为4.09亿元、5.60亿元、7.61亿元和6.21亿元，占比分别为57.82%、67.24%、73.09%、62.72%。也就是说，爱慕股份库存超1年的商品余额、占比都在不断提升。
此外，近年来，爱慕股份的营业成本增速已经超过营业收入增速。
报告期内，爱慕股份营业成本分别为7.72亿元、8.65亿元、9.71亿元和5.05亿元。2018年和2019年，爱慕股份营业成本同比增幅分别为12.14%和12.24%，均高于同期营业收入的增幅5.83%和6.39%。
值得一提的是，爱慕股份的销售费用连续两年攀升。报告期内，爱慕股份销售费用分别为11.57亿元、13.96亿元、15.58亿元和6.40亿元，占营业收入的比例分别为39.28%、44.77%、46.95%和41.44%。
报告期内，爱慕股份装修费分别为7668.79万元、1.29亿元、1.52亿元和4462.02万元。爱慕股份表示，每年新开设直营终端和对现有直营终端优化升级均需要资金的投入，并且该需求未来仍会继续发生。该公司亦坦承，若公司直营终端的平效不佳，则公司的整体盈利能力会受到不利影响。
而爱慕股份零售网络的销售终端数量呈下降趋势，报告期内分别为2322个、2472个、2414个和2256个。其直营终端数量分别为1814个、1978个、1933个和1793个，其中，联营专柜分别为1544个、1615个、1535个和1443个，自营-租赁终端分别为266个、359个、393个和345个，自营-自有物业分别为4个、4个、5个和5个。同期，爱慕股份经销终端分别为503个、487个、471个和449个。
其中，报告期各期，爱慕股份联营专柜单店经营利润亏损专柜数量分别为139个、194个、244个和213个，对应经营利润规模分别为-649.80万元、-1451.44万元、-2076.49万元和-878.76万元，平均销售费用率分别为98.89%、107.10%、98.83%和98.18%。其自营门店中，亏损门店数量分别为123个、167个、221个和246个，对应的经营利润规模分别为-3272.80万元、-3484.28万元、-5393.11万元和-4365.82万元，平均销售费用率分别为118.31%、116.67%、119.69%和140.94%。
报告期各期末，爱慕股份及其子公司在册员工总数分别为9774人、10622人、10546人和9756人。
报告期内，爱慕股份及其下属公司累计受到6次金额1000元以上的行政处罚。
2017年5月，爱慕股份实际控制人张荣明与众海嘉信、十月海昌、江苏晨晖、十月圣祥、晏小平等5名投资者签署了《增资协议之补充协议》；2019年7月，张荣明与盈润汇民签署了《股权转让协议之补充协议》。上述协议对众海嘉信等6名投资者投资爱慕股份后的权利保障事宜进行了约定，分别包括回购条款、优先权利条款中的一项或几项。此外，上述协议还就对赌条款的终止条件及对赌条款恢复生效事项进行了约定。
对赌协议显示：若公司在本协议签署之日起五年内未能向中国证监会提交首次公开发行股票(上市/IPO)的申请或者公司撤回上市/IPO 材料或者上市/IPO 申请被中国证监会否决，则增资人有权在本协议签署之日起五年之后，要求实际控制人回购增资人按照《增资协议》约定的条款和条件对公司认购的股份，回购价格=增资人对公司认购股份支付的价款*(1+增资人持有公司股权的时间(天)/365(天)*7%)-增资人持有公司股权期间取得的来自公司的累计股利分配金额。
上述对赌条款自公司向中国证监会提交首次公开发行股票申请之日起自动终止，但若公司撤回上市材料或上市申请被中国证监会否决，则相关对赌条款自动恢复生效。
2018年至2020年，爱慕股份每年分红一次，累计分红金额4.32亿元。
对上述问题，中国经济网记者发送邮件至爱慕股份董秘办，截至发稿未收到回复。
冲刺上交所主板
爱慕股份前身为北京华美时装厂，成立于1981年10月13日，2000年3月，改制为北京爱慕内衣有限公司。2017年5月11日，有限公司变更为股份公司。
爱慕股份专业从事高品质贴身服饰及其用品的研发、生产与销售。在品类方面，爱慕股份的产品组合已从早期的文胸、内裤逐步扩展至保暖衣、家居服、其他服饰（如运动装、泳装等）、袜类、家纺、家居饰品、防护口罩等多个品类。
2020年6月，爱慕股份在证监会网站披露招股说明书，拟于上交所主板上市，保荐机构为中信建投证券股份有限公司，联席主承销商为中原证券股份有限公司，审计机构为立信会计师事务所（特殊普通合伙），发行人律师为北京市金杜律师事务所，评估机构为银信资产评估有限公司、北京国融兴华资产评估有限责任公司。
爱慕股份本次拟公开发行股票数量不低于4000万股，占本次发行后股本总额的比例不低于10%。该公司拟募集资金7.61亿元，其中4.40亿元拟用于营销网络建设项目，1.52亿元拟用于信息化系统建设项目，1.70亿元拟用于在越南投资建设生产基地。
爱慕股份的控股股东及实际控制人为张荣明。张荣明直接持有爱慕股份1.63亿股股份，占爱慕股份的股份总数45.37%，为爱慕股份的控股股东。同时，张荣明通过爱慕投资持有爱慕股份6724.67万股股份，间接控制爱慕股份18.68%的股份；其作为今盛泽爱、今盛泽优、今盛泽美的执行事务合伙人分别通过今盛泽爱、今盛泽优、今盛泽美间接控制爱慕股份2.11%、2.11%、1.84%的股份。张荣明直接和间接合计控制爱慕股份70.11%的股份，为爱慕股份的实际控制人。
此外，张荣明作为有限合伙人还持有美山子科技16.89%的出资份额，美山子科技持有爱慕股份25.88%的股份。
净利润连续两年下滑
2017年、2018年、2019年和2020年上半年，爱慕股份实现营业收入分别为29.47亿元、31.19亿元、33.18亿元和15.45亿元，实现净利润分别为5.56亿元、4.49亿元、3.34亿元和1.61亿元。
2018年和2019年，爱慕股份营业收入同比增幅分别为5.83%、6.39%，净利润同比增幅分别为-19.28%、-25.54%。
爱慕股份解释称，2017年至2019年，公司净利润下滑主要是2018年起公司对旗下品牌进行了逐步变革升级，品牌形象和终端形象全面更新，同时公司在品牌推广、渠道建设、产品研发等方面的投入加大，因而公司的期间费用水平于报告期内呈现上升趋势，使得公司净利润水平逐期下滑。
报告期内，爱慕股份经营活动产生的现金流量净额分别为6.14亿元、3.28亿元、2.44亿元和4.04亿元，净现比分别为1.10、0.73、0.73和2.51。
报告期内，爱慕股份销售商品、提供劳务收到的现金分别为35.72亿元、36.95亿元、38.76亿元和18.11亿元。
此外，近年来，爱慕股份的营业成本增速已经超过营业收入增速。
报告期内，爱慕股份营业成本分别为7.72亿元、8.65亿元、9.71亿元和5.05亿元。2018年和2019年，爱慕股份营业成本同比增幅分别为12.14%和12.24%，均高于同期营业收入的增幅5.83%和6.39%。
强敌环伺待突围
报告期内，爱慕股份的营业收入主要来自于六大主力自有品牌：爱慕、爱慕先生、爱美丽、爱慕儿童、慕澜和兰卡文，该六大品牌的收入合计占公司主营业务收入的比重分别为88.25%、87.20%、85.87%和82.61%。
其中，爱慕、爱美丽、慕澜和兰卡文4个品牌均为女士内衣。
爱慕股份在招股说明书中自述称，在女性内衣市场，2017年至2019年爱慕的市场综合占有率各年连续排名行业第一；在高端女性内衣市场，2017年至2019年兰卡文的市场综合占有率亦连续排名行业第一；在男性内衣市场，2017年至2019年爱慕先生的市场综合占有率各年亦连续排名行业第一。
在线上零售渠道，根据独立第三方公司亿邦动力的数据，公司运营的“爱慕官方旗舰店”于2017年至2019年连续三年进入天猫“双11内衣热销店铺”前十名。同时，公司其他主力品牌爱美丽、爱慕儿童、慕澜等均在其各自细分市场拥有相对优势的市场地位和市场口碑。公司因而连续多年被中国服装协会评为“全国服装行业百强企业”。
根据上述机构提供的数据，2019年爱慕股份女性内衣品牌爱慕的市场份额为7.34%，同行业竞争品牌曼妮芬、安莉芳、华歌尔的市场综合占有率分别为6.96%、6.96%、4.44%。
也就是说，虽然爱慕内衣2019年市场占有率排名第一，但其并未大幅领先其他品牌的市场占有率，而是与其他品牌内衣市场占有率相差无几。
而在高端女性内衣市场，爱慕股份旗下品牌兰卡文市场综合占有率仅为1.13%。
据中国经营报报道，近年来，爱慕股份面临着更加激烈的市场竞争。2020年“双11”期间，爱慕以排名第九踩线进入内衣店铺的交易指数排行榜，而新品牌Ubras以总成交额2.2亿元的金额位列榜首，蕉内也一跃成为攀升至第三。
这只是内衣行业发展的缩影，背后折射出新品牌的崛起。从“性感”到“舒适”，近年以Ubras、蕉内、内外等为代表的新内衣品牌迅速走红，加上铺天盖地的网络营销，人气已然盖过老牌内衣企业。
对于动辄几百甚至上千元的价格，新晋内衣品牌的攻击性在于更加侧重舒适性，且价格较为便宜，Ubras、内外的价格大多在100到200元之间，蕉内则要再便宜几十元，在这之外其产品还更加细分。Ubras从“舒适无痕”切入内衣市场，推出无尺码内衣；蕉内科技感浓厚，其主打舒适性和功能性；内外在体感上强调舒适、无钢圈，并推出创新性“零敏”内衣，将目标客群锁定为敏感肌肤人气。
爱慕股份作为国内的中高端内衣品牌，也在寻求改变，2018年推出乎兮新品牌，定价与上述新晋品牌相似2020年上半年，乎兮的销售收入为0.67亿元。
出现这种情况，或与各自的渠道有关，尤其是营销渠道。新晋品牌更多的是侧重于网络渠道营销，以Ubras为例，该品牌选择当红年轻偶像欧阳娜娜做代言人，抖音、小红书等社交平台成为其宣传主阵地，短时间便积攒不少流量。
而在消费人群迭代，90后、95后成为消费主力时，主要产品定位年轻用户，精准了解目标用户的需求，无疑更受年轻消费者欢迎。目前蕉内、内外、Ubras天猫旗舰店粉丝数已经高达300多
